认为中芯国际发行价较港股有所溢价

2020-07-07 11:03:51

以下为中芯国际认为中芯国际发行价较港股有所溢价内容:

(原标题:中芯国际回A倒计时:科创板募资或超500亿元超募资金将用于研发及项目建设)
7月5日,中芯国际披露发行公告,确定科创板发行价格为27.46元/股。7月6日,中芯国际完成网上路演。7月7日,投资者将进行网上、网下申购环节。芯片巨头中芯国际的回A进程正式进入倒计时。
对于中芯国际的发行价,业内此前多有讨论,并普遍参考科创板已发行新股的“AH”溢价水平,认为中芯国际发行价较港股有所溢价。这一结果终于在5日晚上揭晓:实际上相对于港股现价有所折价。
从6日网上路演的交流情况来看,多位投资者对中芯国际的发行价表示关注,并对公司上市之后的股价走势有所期待。另外,备受投资者关注的是,公司预计募集资金净额为525.03亿元,远超原本200亿元的计划募集资金,公司将如何分配这笔资金?

此外,作为芯片行业巨头,中芯国际的产品研发进度等问题也多次被问及。
发行价较港股折价
中芯国际定价日为7月2日,港股收盘价格为31.60港元/股(约人民币28.77元/股),27.46元/股的发行价格较收盘价折价4.56%。
从此前业内的讨论来看,普遍参考科创板已发行新股的“AH”溢价水平,认为中芯国际发行价较港股有所溢价。比如申万宏源此前研报预期中芯国际发行价所在区间可能为:27.62元-30.59元。而中芯国际科创板实际发行价格低于这一区间。
对此,资深投行人士王骥跃表示,“作为港股上市公司,科创板IPO价格以港股价格作为重要参考是惯例,这也是参与询价的投资者主要报价策略。IPO公司询价在国际上同样是随行就市,例如阿里巴巴、京东赴港上市,投资者参与询价也会参考美股股价进行定价。”
“从董事会通过科创板IPO到加速推进至今的两个多月中,中芯国际和国内半导体板块的基本面和估值都出现了积极变化,上述定价结果实属正常。事实上,此前多数券商给予中芯国际科创板IPO定价区间也基本集中在24元/股—30元/股。

而随着中芯国际登陆科创板的日程将近,中芯国际港股股价也在近两个月内一路飙涨。7月6日,在中芯国际科创板IPO网上路演当天,港股股价再次飙升,最高触及到40.25港元/股,截至收盘,报40.1港元/股,总市值突破2000亿港元大关,达到2285亿港元。
正如业内预料,中芯国际的科创板发行正在提升其在港股的估值。而港股近期如虹的涨势,也反映了国际投资者对中芯国际回归A股后拥有更广阔市场的预期。
记者了解到,中芯国际为晶圆制造企业,具有资金密集、技术密集、前期投入巨大的特点,公司重资产属性明显,因此选择PB(市净率)方法可以更好反映中芯国际的估值水平。
截至2019年底,中芯国际净资产为435.73亿元,发行前市净率3.44倍,绿鞋行使前发行后对应的市净率为2.20倍,绿鞋全额行使后发行后对应的市净率2.11倍。截至7月2日,可比公司静态市净率平均值为4.27倍,公司发行价对应的市净率低于可比公司平均水平。
对于发行价和市盈率的问题,中芯国际保荐机构海通证券总裁助理、投行部总经理姜诚君在路演中表示,“参照目前新股发行市场的情况,考虑到公司前期的经营业绩,行业的发展状况和公司在行业中的地位以及公司未来的成长性空间,我们认为发行价和市盈率是合理的,相信能够为市场所接受。


而有投资者提出了“上市后是否破发”的问题,中芯国际首席财务官、联席公司秘书高永岗对此回复道:“中芯国际是国内晶圆代工龙头企业,而且发行价是合理制定的,为二级市场预留了适当的空间。”
募资或超500亿
另外受市场关注的是,按照发行价计算,中芯国际此次募资资金也大大超出此前预期。

中芯国际表示,超额配售选择权(俗称“绿鞋”)行使前,预计公司募集资金总额为462.87亿元,扣除发行费用6.35亿元(含税),预计募集资金净额为456.52亿元;若超额配售选择权全额行使,预计公司募集资金总额为532.3亿元,扣除发行费用7.27亿元(含税),预计募集资金净额为525.03亿元…

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